造纸行业研究周报:纸价平稳,木浆和美废回调

发布日期：2011-09-02 10:52信息来源：纸张研究员：中纸在线

本周造纸板块表现强于市场。本周造纸板块上涨3.78%,同期沪深300指数上涨3.33%。造纸重点公司估值水平持续下降。本周造纸重点公司平均PE为17.11倍,相对于沪深300平均PE折价率为-3.52%,较上周上升1.04个百分点。

本周国内外纸价总体平稳。国内纸价周环比大体平稳,个别纸种出现下滑迹象,月度环比则略显颓势;国外纸价周环比小幅上涨,月度环比持平。本周原材料价格:木浆和美废继续回调,总体呈下跌趋势;而日废依旧坚挺。

月份国内纸和纸浆产量均显著下滑,原材料进口量连续3个月下降,显示内需疲弱;而纸种净出口量连续两月下降后出现回升,反映外需有所改善;总体来看,全球木浆库存期仍维持在历史均值附近,无显著变化,因此预计行业这种低迷状况短期内仍无显著改善。

预测三季度(6-8月)行业利润环比持平。我们预测前三季度(1-8月)累计收入同比增长18.76%,增速平稳;累计利润同比增长-0.7%,下降趋势有所缓和;毛利率和利润率分别为12.46%和4.97%,均有所回升。单季度来看,预测三季度(6-8月)销量有所增长,纸张及原材料价格均有一定回落;行业收入和利润分别较二季度增长1.85%和1.6%,基本持平;毛利率为12.64%,持续回升,利润率为4.93%,较二季度持平。

上游资源优势突出的公司抗风险能力更强:由于当前行业需求不振,纸价萎靡,而原材料价格仍高位运行,致使收入利润存在进一步下滑风险,因此具有上游资源优势的企业可以有效抑制成本上涨,抗风险能力更强。相对看好的公司依次为太阳纸业、晨鸣纸业、岳阳林纸、博汇纸业、华泰股份。

风险提示:1、原材料价格上涨;2、新产能密集投放。

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