造纸行业研究周报:价跌量升,旺季效应渐露端倪
发布日期：2011-09-21 09:52信息来源：纸张研究员：中纸在线
周报要点本周造纸板块表现强于市场:本周造纸板块下跌0.22%,同期沪深300指数下跌0.62%。造纸重点公司估值水平继续下降。本周造纸重点公司平均PE为15.81倍,相对于沪深300平均PE的折价率为-7.08%,较上周上升1.79个百分点。
本周价跌量升,旺季效应渐露端倪:本周国内外纸价齐跌,国内铜版纸价格连续5周下跌,国际涂布纸价格连续2周跌幅明显;原材料方面,浆价继 续回调,废纸高位企稳;量上,8月份国内纸和纸浆产量小幅回升,纸浆进口量环比大幅提升,而纸净出口量7月份也显著回升,旺季效应渐露端倪;全球木浆库存 期创27个月以来新高,显示行业整体需求依旧低迷,预计这种状况短期内仍难以改善。
上半年行业增收未增利,下半年行业景气或有提升:综览中报情况,上半年行业收入增长约20%,但利润却出现10%以上显著下滑,增收不增 利,主要是受到供需关系恶化和成本上升影响,下半年我们预计得益于销售旺季及原材料价格下降影响,行业景气或有所提升。我们预测前三季度(1-8月)累计 收入同比增长18.76%,利润同比增长-0.7%,毛利率和利润率分别为12.46%和4.97%,均有所回升。
下半年依然看好具有成本优势和高景气纸种的公司:由于当前行业需求不振,纸价,而原材料价格仍高位运行,致使收入利润存在进一步下滑风险, 因此具有较高景气纸种和上游资源优势的企业抗风险能力更强。相对看好的公司依次为太阳纸业、晨鸣纸业、岳阳林纸、博汇纸业、华泰股份。
风险提示:1、原材料价格上涨;2、新产能密集投放。
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